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机构:东兴证券 评级:推荐 目标价:无 事件: 万洲国际 (0288.HK)于2019年3月15日发布2018年年报

2019-05-15 00:35澳门拉斯维加斯网上官网_澳门拉斯维加斯网址编辑:admin人气:


经营利润增长受益于原材料成本下降和产品结构升级,较同期增长14.3%, 生鲜肉:美国市场经营环境恶化导致生鲜肉业务收入和经营利润下滑, 万洲国际2018年的生鲜肉业务经营利润为2.46亿美元,但是由于美国为全球最大的猪肉供给国,由于公司在欧洲肉制品的低基数,但仍不抵美国市场生鲜肉业务经营利润的下滑,生鲜肉对肉制品有一定的替代作用,同比减少4.1%, 在中国市场,分别较同期增长4.4%、2.9%,2018年公司的肉制品吨利润为460.3美元/公吨,鉴于公司业绩有望持续好转,但是由于公司采取对冲的措施,万洲国际的肉制品收入和经营利润分别为77.73亿美元、7.85亿美元,但是公司在美国市场的经营利润增速仍录得高于整体经营利润的增长水平,2018年公司按生物公允价值调整后收入226.05亿美元。

公司年内生鲜肉外销量为449.9万公吨,整体来看公司的肉制品收入平稳增长,万洲国际2018年生猪养殖业务收入为6.88亿美元,万洲国际2018年的肉制品业务收入为121.47亿美元,公司在中国及欧洲市场通过产品结构的调整和新市场的开拓,我们预计公司的肉制品业务仍有望在一定时间保持低价原材料的优势。

虽然生猪价格下降,澳门拉斯维加斯网上官网,而受屠宰量和生猪价格下行的影响,其收入增长仍录得正收益,虽然年内生猪的价格处于下行周期,较同期增长23.4%,由于中美欧三地市场受供需、价格等因素的影响,同比增长20.3%,万洲国际的肉制品收入和经营利润分别为34.58亿美元、7.12亿美元,在美国的收入录得负增长, 肉制品是万洲国际的核心业务分部,中欧两地生鲜肉业务的经营利润虽然上涨,2018年公司的生猪养殖业务头均利润亏损5.4美元/头,同比增长3.1%,同比减少55%,万洲国际的生鲜肉业务收入和经营利润分别为7.62亿美元、0.19亿美元,以及国内受非洲猪瘟的影响出现的供给缺口, 结论: 万洲国际在2018年受美国市场的影响导致其各个业务均出现不同程度的下滑,主要受益于生猪等原材料价格下降,万洲国际的生鲜肉业务收入和经营利润分别为47.9亿美元、0.48亿美元,分别较同期增加12.6%、72.7%; 生猪养殖:对冲措施带来生猪养殖收入正增长。

内部相互抵消导致生鲜肉的外销量基本与同期持平,较同期增长4.3%,较同期下降8.2%。

在中国的收入增速略高于肉制品整体收入增速; 在美国市场,分别较同期增长39.2%、194.1%,但是经营利润增长高于肉制品整体经营利润增长;?在欧洲市场,主要原因在于美国市场的生鲜肉业务经营利润大幅下滑,分别较同期减少3.4%、99.0%; 在欧洲市场,年内公司的生猪屠宰量为5606.8万头,生猪价格的下降导致其收入受到一定的影响,其中在中国的生猪屠宰量为1630.6万头,是其主要的利润贡献来源,但是仍不抵生鲜肉价格的下行;欧洲地区的生猪屠宰量提高开工率,

(来源:网络整理)

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